ZFX山海證券：8月非農(nóng)數(shù)據(jù)慘淡！美元重挫，黃金突破3600美...

amonlucky · 發(fā)表于 2025-9-8 17:01

9月5日，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月非農(nóng)部門新增就業(yè)2.2萬人，失業(yè)率為4.3%，連續(xù)第二個月環(huán)比上升0.1個百分點。這一非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠低于市場預期，此前的預期值為7.5萬人。同時，美國勞工部修正了6月和7月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，6月由正轉負，減崗1.3萬個，7月則上調(diào)6000個，至7.9萬個。

一、市場反應

9月5日，美股三大指數(shù)收跌。標普500指數(shù)收跌20.58點，跌幅0.32%，報6481.50點。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收跌220.43點，跌幅0.48%，報45400.86點。納指收跌7.306點，跌幅0.03%，報21700.388點。

9月5日，非農(nóng)報告公布后，美元指數(shù)當天下跌0.59%，在匯市尾市收于97.765。

9月5日，由于疲軟的美國就業(yè)數(shù)據(jù)進一步提高了對美聯(lián)儲降息的預期，黃金強勁的漲勢又有了新的動力，金價距離每盎司3600美元僅有幾美分之遙?，F(xiàn)貨黃金上漲1.4%，報每盎司3596.55美元，此前曾觸及創(chuàng)紀錄的3599.89美元，金價創(chuàng)下近四個月來最強勁的單周漲幅。9月6日，現(xiàn)貨黃金漲1.5%，最高報3600.15美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高；今年至今，現(xiàn)貨黃金已累計上漲976美元，漲幅高達37%。
9月5日，油價下跌，因美國就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟削弱能源需求前景，同時市場預期OPEC+將在周末會議上進一步增產(chǎn)，令供應過剩風險加劇。布倫特原油期貨收報每桶65.50美元，下跌2.22%；美國原油期貨收報61.87美元，下跌2.54%。

二、美國就業(yè)疲軟的原因

關稅政策不確定性。特朗普政府的關稅政策導致企業(yè)招聘計劃受阻，關稅稅率推高至1934年以來的最高水平，直接拖累2025年GDP增長0.8-2.0個百分點，同時推升PCE通脹1.0-1.3個百分點。制造業(yè)就業(yè)連續(xù)三個月萎縮，累計減少3.6萬個崗位，政府部門就業(yè)也減少1萬人。

移民政策收緊。移民數(shù)量大幅下降，2025年凈移民數(shù)量較往年減少，導致農(nóng)業(yè)、建筑等勞動力密集行業(yè)崗位空缺。移民對美國經(jīng)濟活動的貢獻率高于本土人口，移民減少直接削弱了勞動力供給。

勞動力參與率下降。適齡勞動力中退休年齡提前現(xiàn)象顯著，65歲及以上人群退出勞動力市場的比例增加，勞動參與率降至1977年以來的最低水平。

人工智能沖擊。人工智能相關的行業(yè)擾動導致部分崗位被替代，貿(mào)易、運輸及公用事業(yè)領域凈減少1.7萬個崗位，教育及醫(yī)療服務減少1.2萬個崗位。

經(jīng)濟增速放緩。2025年上半年美國經(jīng)濟年化增速僅為1.3%，顯著低于2024年的2.5%，企業(yè)擴張計劃受阻，招聘需求萎縮。

三、非農(nóng)報告為美聯(lián)儲降息奠定基礎

8月美國新增就業(yè)崗位遠低于預期，就業(yè)市場步履蹣跚，投資者目前普遍認為，美聯(lián)儲本月晚些時候必須降息以提振就業(yè)市場。芝商所集團（CME Group）的“美聯(lián)儲觀察工具”（FedWatch Tool）顯示，市場參與者已確定美聯(lián)儲將在9月16日至17日的下次會議上下調(diào)關鍵利率。

FedWatch Tool顯示：美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率為0，降息25個基點的概率為88.3%，降息50個基點的概率為11.7%（數(shù)據(jù)公布前概率為0）。美聯(lián)儲10月維持利率不變的概率為0.4%，累計降息25個基點的概率為36.2%，累計降息50個基點的概率為63.4%。

美國輿論認為，疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)讓美聯(lián)儲在9月中旬的貨幣政策會議后宣布降息成為大概率事件，并有可能開啟連續(xù)降息的通道。美國總統(tǒng)特朗普當天再次指責美聯(lián)儲主席鮑威爾。他通過社交媒體表示，鮑威爾早就該降息了，他“又太遲了”。

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