ZFX山海證券：鮑威爾暗示9月降息！美聯(lián)儲9月降息概率大增！

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美聯(lián)儲主席鮑威爾在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的堪薩斯城聯(lián)儲年度經(jīng)濟(jì)研討會上發(fā)表講話，再次成為全球金融市場關(guān)注的焦點。在這場匯聚全球央行官員與經(jīng)濟(jì)學(xué)家的會議上，鮑威爾釋放出市場期待已久的信號，美聯(lián)儲可能在9月降息。不過，他同時提醒，勞動力市場的下行風(fēng)險正在上升，這也是本屆會議的核心議題。

一、        鮑威爾講話暗示降息

鮑威爾在演講開頭就指出：“風(fēng)險平衡似乎正在發(fā)生變化。”

然后他說：“失業(yè)率和其他勞動力市場指標(biāo)的穩(wěn)定使我們能謹(jǐn)慎考慮政策立場的調(diào)整。然而，由于政策處于限制性區(qū)間，基準(zhǔn)前景和不斷變化的風(fēng)險平衡可能需要我們調(diào)整政策立場。”

評論認(rèn)為，鮑威爾提到，失業(yè)率等勞動力市場指標(biāo)穩(wěn)定讓美聯(lián)儲能謹(jǐn)慎考慮調(diào)整貨幣政策立場，這為9月降息敞開了大門。

他說：“總體來看，勞動力市場雖處于平衡，但這是一種因勞動力供需雙雙大幅放緩所致的‘奇特平衡’。這種異常形勢暗示就業(yè)的下行風(fēng)險正在上升。”

鮑威爾警告稱：“就業(yè)的下行風(fēng)險正在上升，如果這種趨勢持續(xù)，它可能會很快以裁員潮的形式顯現(xiàn)。”

這使得未來數(shù)據(jù)至關(guān)重要。首先是8月非農(nóng)就業(yè)報告，若表現(xiàn)疲軟，將為9月降息提供更強理由，并可能推動美聯(lián)儲進(jìn)入更深度的寬松周期；若就業(yè)數(shù)據(jù)強勁，則給了鮑威爾“慢動作”的空間。

二、        特朗普為何多次要求降息？

2025年年初上任以來，特朗普曾多次要求美聯(lián)儲降息，大致有幾方面原因。

降低政府債務(wù)成本。特朗普認(rèn)為降息可減少國債利息支出，稱“降息1個百分點能節(jié)省萬億美元債務(wù)利息”。2025年上半年美國國債利息支出已占財政赤字近半，降息能直接緩解財政壓力。

對沖關(guān)稅政策風(fēng)險。特朗普加征關(guān)稅政策推高了進(jìn)口商品價格，降息可抵消由此引發(fā)的經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險。但美聯(lián)儲認(rèn)為關(guān)稅反而加劇通脹，降息可能火上澆油。

短期刺激經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。特朗普需在2026年中期選舉前制造經(jīng)濟(jì)繁榮假象，低利率能刺激消費和企業(yè)投資，快速拉動GDP增長。美聯(lián)儲則更關(guān)注長期穩(wěn)定的就業(yè)與通脹平衡。

鞏固選民支持。通過降低房貸、車貸利率，直接惠及中產(chǎn)階級選民，提升政治支持率。但此舉可能加劇貧富分化，被批評為“政治豪賭”。

三、        美聯(lián)儲9月降息概率大增

鮑威爾表示，風(fēng)險平衡的轉(zhuǎn)變可能需要調(diào)整政策，就業(yè)下行風(fēng)險正在上升，暗示可能調(diào)整利率。鮑威爾發(fā)言后，市場對9月降息的押注概率瞬間從75%飆升至90%。目前，美國聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間。而今年6月美國總統(tǒng)特朗普在接受采訪時表示，美國應(yīng)將利率控制在1%或2%。

有專家表示，美聯(lián)儲9月降息25個基點是應(yīng)對勞動力市場疲軟和經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險的必要步驟。7月就業(yè)報告的疲弱表現(xiàn)和關(guān)稅引發(fā)的暫時性通脹為這一決定提供了依據(jù)。然而，核心CPI的上升和PPI的劇增表明，美聯(lián)儲必須謹(jǐn)慎行事，以避免通脹預(yù)期失控。即將發(fā)布的8月就業(yè)和CPI數(shù)據(jù)將至關(guān)重要，可能決定降息的規(guī)模和后續(xù)路徑。